硬件净利润率低于1％。

今年以来，小米集团的新闻，常与“回购”一词相伴而出。

6月4日凌晨，据港交所文件显示，小米集团回购万股B类股份，价值约.75万港元。这是该公司连续第二天回购股票。此前一天的6月3日，小米集团按均价9.港元/股，回购.94万股B类股份，涉资.7万港元。

事实上，小米集团分别在年1月17日、18日，以9.港元和10.15港元，回购了万股B类股份和万股B类股份，各耗资约万港元和约1亿港元。

今年年初，港股尚处在普涨的阶段，特别是1月9日，港股恒指大涨2.27%，蓝筹股几乎全线上涨。但此时上市满半年的小米集团限售股到了解禁期，解禁股份数量大约30亿股，约占小米集团流通股比例大约19%。此时的小米集团司股票处于全流通状态，市值约亿港元。

如果说年初小米集团解禁期满，选择回购，在短期内稳定股价，实际效果也确实达成。在1月18日收盘，小米集团上涨4.31%，至10.16港元/股，但这样的效用并未维持多久。

因为半年过去，小米集团股价仍跌跌不停。6月3日，小米盘中股价跌幅达到了6.3%，为历史新低的8.92港元。小米集团随即公布了再次回购的计划。

只是，这一次会产生怎样的效果呢？

硬件不赚钱

“小米股价下滑5月上旬已经有苗头，5月17日之后便有明显的快速下滑。”第一手机研究院院长孙燕飚对时间财经表示，“此前，小米的股价一直维持在11港元左右，但现在跑到了9港元左右。”

对于原因，孙认为是国际环境的影响，“国际上贸易摩擦，对香港这样的金融中心有不小影响。特别是对华为的制裁，已经非常明显地对在香港上市的手机相关厂商有所影响。”

可以举例的包括，在香港上市的手机供应链厂商，舜宇光学、丘钛科技，在进入5月以来，股价也在不断探底。

年3月，小米集团发布年年报显示，包括手机、IoT和生活消费品等智能硬件在内，年小米硬件综合税后净利润率小于1％。

如此的利润率已经远远低于小米董事长兼CEO雷军自己对外的承诺。年4月25日，雷军来到母校武汉大学，发布了中端机型6X。发布会上他宣布，“小米硬件综合利润率永远不会超过5%，如有超出部分，将超出部分全部返还给用户”。

据小米披露的信息，年，小米硬件综合净利润率不过2.8%，而年，小米的总体利润预计为75.82亿元，利润率预计也只有6%。这样的策略和定位，将小米带上了全球第四大手机厂商的地位。

有业内人士对时间财经表示，硬件收入不超过5%，这样让小米很难通过硬件赚到钱。亦忧亦喜的是，低价、高性价比的手机令小米能够迅速获得用户支持，小米集团则必须从其他业务处赚钱。

“小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。”雷军曾在给员工的邮件中这样定义。

在小米的财报中，互联网收入包括游戏、金融，广告以及其他增值业务。据财报显示，小米于年第一季度总收入人民币亿元，同比增长27.2%。年第一季度经调整净利润同比增长22.4%至人民币21亿元。

小米互联网服务分部收入于年第一季度同比增长31.8%至人民币43亿元。其中，广告业务收入达人民币23亿元。游戏收入同比达人民币8.亿元。其他互联网增值服务收入达人民币12亿元，主要是由于互联网金融业务和有品电商平台收入的快速增长。

对比可以看到，主打互联网概念的小米，来自互联网服务部分的收入仅占到小米整体营收的10%左右。

这意味着，硬件不赚钱，互联网收入尚不足以成为收入引擎的小米，需要更多开源渠道。与此同时，“Google不支持华为Android的事件，也在变相地影响小米。这样的潜在风险，导致主打互联网概念小米在港股的表现也不振。”孙燕飚补充道。

业务重心转移

小米集团的业务重心转移非常明显。一家互联网公司，最为成熟的盈利方式便是广告，而小米展示广告的渠道只有它的硬件。所以可以说，在系统中投放广告是小米再压缩硬件价格之后的必然选择。小米亦从中取得了成功。

然而这样的从手机用户获取广告收入，也曾引起不小的麻烦。年就有社交资讯网站Reddit的一名用户发帖表达了他对小米的失望。该用户抱怨，“小米现在甚至在设置应用上显示广告”。几乎每次打开手机，MIUI自带的音乐播放器和其他应用都会展示广告。

对于此类事件，小米的回应是，“广告是小米互联网服务的一部分，也是公司商业模式的重要一环，并且还将已这种模式进行，但同时我们也将提供关闭广告的选项以及改进广告展示时间和位置的方式来优化用户体验。我们认为，广告应是不显眼的，用户也选择更少推荐的选择。”

小米商业扩张需要利润，便一定要有渠道，因此搭载广告类似的事，小米一定做一些坚持和尝试。“仅遭到用户的吐槽，它不会在乎，但是如果用户为此不买它的手机，它就会很在乎。这是一个尝试，也是个开始，”熟悉小米的行业人士对时间财经说。

除了广告，小米加大了对互联网金融业务的重视。北京亿达（上海）律师事务所董毅智律师对时间财经表示，小米金融在人才和管理上面临很大的挑战，这个过程中能否给用户更好的体验，能否更好地符合监管的要求，需要较长时间去考察。

事实上，从年所推荐多家P2P平台爆雷，今年5月时与民生银行对接系统因故出现异常，导致少量用户的还款信息未及时更新。小米金融在多种争议声中持续扩张。

截至发稿，小米最新市值为.63亿港元，距离半年前又减少了近亿港元。距离从年7月香港上市后，市值最高点的亿港元，更是跌去逾0亿港元，近乎腰斩。对于小米股价何时能有利好的问题，“一贸易摩擦的缓和；二是即将出的业绩预告，若业绩表现不错，则股价会上涨。“孙燕飚对时间财经表示。（北京时间财经梁齐）